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Avaliando a Adequação da Reserva.

Este site contém links para uma variedade de documentos, dados e ferramentas do FMI para auxiliar na avaliação da adequação das reservas. Ele fornece um link para a Nota de Orientação do FMI sobre a Avaliação da Adequação de Reserva e Considerações Relacionadas, modelos analíticos, ferramentas de visualização e dados sobre métricas de adequação de reserva para muitos mercados emergentes. Estes podem ser utilizados para avaliar a adequação das reservas a partir de múltiplas perspectivas. Exemplos de avaliações de adequação de reservas com base na vigilância do Fundo também estão disponíveis.

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Motivação.

Para quase todas as economias, desenvolvidas, emergentes ou em desenvolvimento, manter reservas prudentes, em conjunto com políticas e fundamentos sólidos, podem trazer benefícios significativos. Eles reduzem a probabilidade de crises de balança de pagamentos, ajudam a preservar a estabilidade econômica e financeira contra as pressões sobre as taxas de câmbio e as condições desordenadas do mercado e criam espaço para a autonomia das políticas. Embora as reservas tenham esses benefícios importantes, eles também têm um custo de oportunidade "de reservas que ganham uma taxa de retorno menor do que poderia ser alcançada se os recursos fossem usados ​​de forma diferente. Esses custos são uma consideração importante à medida que os países decidem seu nível de reservas apropriado para fins de precaução.

Avaliação.

Avaliar o nível adequado de reservas a realizar é desafiador - não apenas por causa das múltiplas funções desempenhadas pelas reservas, mas também pela complexidade da quantificação de riscos e vulnerabilidades externas e a oportunidade que cada país enfrenta. Como tal, a avaliação deve basear-se nas características específicas (incluindo flexibilidade econômica e integração financeira e maturidade) e vulnerabilidades. Uma série de abordagens tradicionais - incluindo importação e cobertura de dívidas de curto prazo - foram usadas e permanecem relevantes para determinados conjuntos de países, normalmente, capturando riscos individuais.

Documentos de política do FMI.

Uma série de documentos de política do FMI (2018, 2018 e 2018) propuseram novos quadros analíticos para avaliar a adequação das reservas, complementando a orientação tradicional. Eles descrevem as motivações para manter reservas em economias desenvolvidas, emergentes e em desenvolvimento e restritas de crédito. Além disso, os documentos desenvolvem novas ferramentas para emergentes e em desenvolvimento e economias restritas de crédito para avaliar a adequação e sugerem abordagens para caracterizar as necessidades de reserva para as economias desenvolvidas. Essas ferramentas, geralmente, têm uma visão mais ampla dos riscos potenciais, das fontes de choque e das vulnerabilidades subjacentes às necessidades de reserva do que as métricas de transição. As medidas do custo de oportunidade das explorações de reserva também foram apresentadas ao longo desses trabalhos. Finalmente, no artigo de 2018, a importância das motivações não preventivas para alguns países foi observada e a questão das avaliações de adequação das reservas foi colocada diretamente no contexto da vigilância do Fundo. A linha inferior deste trabalho, e sua aplicação pelo Fundo, está resumida na Nota de Orientação de 2018 para o pessoal sobre a avaliação da adequação da reserva e questões relacionadas.

Avaliando a Adequação da Reserva - Propostas Específicas (2018)

Este documento reúne o recente trabalho do Fundo sobre questões de adequação de reserva visando fortalecer sua discussão na vigilância bilateral. Apesar do debate em curso sobre questões de reserva, há pouco consenso sobre como avaliar as reservas em diferentes economias, embora este seja um aspecto importante da avaliação de estabilidade externa de um membro. O fluxo de trabalho de que este documento faz parte pretende preencher essa lacuna, delineando um quadro para discutir os problemas de adequação das reservas em diferentes economias.

Avaliando a Adequação da Reserva - Considerações Adicionais (2018)

As reservas permanecem um buffer de liquidez crítico para a maioria dos países. Eles geralmente estão associados a menores riscos de crise (prevenção de crises), bem como espaço para que as autoridades respondam a choques (mitigação de crise). Enquanto outros instrumentos, como linhas de crédito oficiais e linhas de troca bilaterais, também são buffers externos, para a maioria dos países eles atuam principalmente como complemento de suas reservas oficiais. Para países com fundamentos sólidos e um bom quadro de políticas, as reservas proporcionam aos decisores políticos um espaço considerável para responder a choques transitórios. No entanto, este espaço diminui à medida que os fundamentos se deterioram e a existência de reservas adequadas, por si só, elimina o risco de pressões do mercado.

Suplemento para Avaliar a Adequação da Reserva - Considerações Adicionais (2018)

Este artigo investiga o impacto das reservas internacionais sobre (i) a probabilidade de crise monetária e bancária; e (ii) a frequência dos episódios de secagem de liquidez nos mercados de FX.

Avaliando a Adequação da Reserva (2018)

O aumento dramático nas reservas de reservas na última década retomou desde a crise financeira global, mesmo a um ritmo acelerado. Embora a crise tenha aumentado a percepção da importância de manter reservas adequadas, há pouco consenso sobre o que constitui um nível adequado a partir de uma perspectiva de precaução: as métricas tradicionais são restritas e muitas vezes fornecem sinais contraditórios; enquanto as abordagens mais recentes tendem a ser refém de suposições e calibrações modeladas estilizadas. Como resultado, as avaliações tendem a confiar em comparações com colegas, provavelmente ampliando a tendência ascendente à medida que as necessidades percebidas aumentam em linha com as participações reais.

Suplemento para Avaliar a Adequação da Reserva (2018)

A métrica proposta no documento principal (2018) baseia-se em saídas - principalmente em relação ao estoque relevante de passivos externos subjacentes ou ativos domésticos - durante períodos de pressão do mercado cambial (EMP). Especialmente porque continua a ser a principal razão pela qual os países acumulam reservas para fins de seguro, a métrica é baseada em drenagens de balanço de pagamentos experimentadas durante os episódios de EMP & # 8212, ou seja, uma medida de reservas suficientes durante períodos de pressão e antes de uma crise total .

Nota de orientação.

Nota de Orientação sobre a Avaliação da Adequação de Reservas e Considerações Relacionadas.

Esta nota fornece orientação operacional ao pessoal do FMI que realiza discussões de adequação de reserva na vigilância do país do FMI. Ele discute várias ferramentas e consideração a ser levada em consideração ao avaliar as necessidades de reserva de cada país, incluindo formas para Taylor a avaliação para as circunstâncias do país. Os endereços da nota também respondem as seguintes perguntas:

Qual é a cobertura esperada de problemas de reserva em diferentes estágios do processo de vigilância bilateral (Nota de Política, missão e Relatório de Pessoal)? Quais ferramentas de adequação de reservas se encaixam melhor em economias diferentes com base em sua maturidade financeira, flexibilidade econômica e acesso ao mercado? O que as possíveis necessidades de reserva nos mercados maduros estão relacionadas e como avaliar sua adequação? Como as discussões de adequação da reserva para os mercados financeiros emergentes e aprofundados devem ser adaptadas e aplicadas para avaliar melhor os níveis de reservas em: (i) economias com intensidade de commodities; (ii) países com medidas de gerenciamento de fluxo de capital (CFMs); e (iii) economias parcialmente e totalmente dolarizadas? Quais são as considerações de adequação de reservas para países com acesso limitado aos mercados de capitais? Como as métricas para essas economias podem ser adaptadas para avaliar suas necessidades de reserva? Como os potenciais drenos nas reservas devem ser cobertos? Quais são as várias medidas do custo das reservas para países com e sem acesso ao mercado?

Exemplos de Avaliações de Adequação de Reserva.

Uma descrição dos exemplos de avaliações de adequação de reserva da supervisão do Fundo é fornecida abaixo:

Economias de mercado maduras ou avançadas.

Relatório de pessoal da Suécia 2018 do Artigo IV, relatório do país do FMI nº 13/276, páginas 25 a 26, caixa 5.

A equipe discutiu o movimento de preferência do Riksbank para aumentar as reservas de câmbio emprestando internacionalmente, seguindo o grande apoio de liquidez em moeda estrangeira fornecido aos bancos após o choque Lehman. Para estimar as necessidades de reserva, a equipe calculou o tamanho e a probabilidade do sistema bancário de potenciais necessidades de liquidez estrangeira sob um cenário de risco negativo nos mercados financeiros europeus. Embora as melhorias na estrutura macroprudencial possam ajudar a reduzir as necessidades de reserva FX, a equipe argumentou que o tamanho e a dependência por atacado do sistema bancário sueco exigiam um auto seguro tão oneroso. Nesse contexto, os funcionários compararam a opção de auto-seguro preventivo prontamente disponível, que é menos dispendioso em períodos de empréstimo benignos, contra linhas de câmbio FX oficiais mais incertas. Para alinhar os incentivos, os funcionários sugeriram que os bancos compartilhem o custo do seguro de liquidez do Riksbank através de taxas vinculadas às exposições de financiamento do FX próprias dos bancos.

Aprofundando Economias Financeiras ou Emergentes.

Relatório de pessoal da Índia 2018 do artigo IV, relatório do país do FMI nº 15/61, páginas 34-35, caixa 5.

A equipe avaliou a adequação das reservas da Índia usando o modelo de otimização de reserva de Jeanne e Ranciere (2018) e comparou os achados com os da métrica de adequação de reserva do FMI (2018). A análise qualifica os riscos contra os quais a Índia deve manter reservas, ou seja, a sua susceptibilidade à volatilidade dos mercados financeiros e aos choques dos preços das commodities e enfatiza a importância de quadros de políticas macroeconômicas e prudenciais sólidas como linhas adicionais de defesa. Embora ambos os métodos sugerem que as reservas da Índia estão dentro de níveis adequados / ótimos, a equipe adverte que as incertezas nos mercados financeiros globais no momento podem justificar reservas mais elevadas do que o sugerido pela métrica de adequação da reserva do FMI.

Relatório de pessoal de revisão da Linha de Crédito Flexível 2018 (FCL), relatório do país do FMI nº 15/206, Caixa 1, página 7.

A equipe avaliou as necessidades de reserva da Colômbia como um exportador de commodities que enfrenta dificuldades para ajustar-se a termos de comércio voláteis. O pessoal apresentou reservas contra a métrica ARA, bem como contra a métrica ARA aumentada com o buffer adicional usando uma medida de risco de preço para o futuro. Os cálculos do pessoal mostram que as reservas ficam acima da faixa superior de 150% da métrica ARA, eles se enquadram na faixa de 100-150 por cento da métrica aumentada.

Relatório de pessoal do Artigo IV da África do Sul 2018, relatório do país do FMI nº 12/247, página 22.

O pessoal comparou os níveis reais e projetados de reservas em relação a diversas métricas, incluindo a métrica ARA do FMI (2018). À medida que as reservas ficaram aquém do menor limite de 100% da métrica, o pessoal pediu mais acumulação de reservas para fins de precaução a médio prazo, enquanto advertiu sobre o importante custo de esterilização fiscal da acumulação de reservas na África do Sul.

Quarta revisão da Moçambique no âmbito do Instrumento de Apoio à Política (PSI), relatório do país do FMI nº 15/223, Anexo I.

A equipe realizou uma análise custo-benefício do nível ótimo de reservas usando a estrutura ARA-CC para economias restritas de crédito, juntamente com uma comparação da cobertura de reserva de Moçambique com a de pares regionais usando métricas padrão. Existe uma discussão explícita sobre o alto custo de Moçambique de manter reservas. A equipe incluiu uma discussão interessante da acumulação de reserva real contra o que era possível (com base em (i) desembolsos de doadores, (ii) impostos sobre ganhos de capital de empresas de recursos naturais (que são pagos em US $), (iii) importações de combustível e ( iv) mudanças de avaliação), com uma explicação para diferenças entre acumulação real e potencial. Em última análise, o nível de reservas foi avaliado como adequado para o momento, embora o pessoal tenha notado a importância de um maior acúmulo gradual de reservas.

FMI, FOREX e Negócios Internacionais em Mercados Emergentes.

Satyendra Singh.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) e o mercado de câmbio (FOREX) estão inextricavelmente ligados no mercado global. Este capítulo explica como essas duas instituições estão conectadas e como elas afetam as políticas monetárias e fiscais dos governos. O FMI visa promover a cooperação monetária, estabilizar as taxas de câmbio, facilitar os negócios internacionais e, o mais importante, reduzir a pobreza e ampliar a assistência aos membros com dificuldades de balança de pagamentos. No entanto, a falta de capacidade do FMI para ajudar com sucesso uma nação em sair da zona vermelha foi fortemente examinada por críticos, já que o FMI, em várias ocasiões, não tinha a flexibilidade necessária para corrigir a situação. Um conceito relacionado ao FMI é o FOREX, que tem como objetivo gerenciar e supervisionar a negociação de câmbio das principais moedas. Sob FOREX, a política monetária de um país não depende mais do valor das moedas de outros países; baseia-se na demanda e no fornecimento da moeda que permite ao país criar suas próprias políticas para governar as taxas de juros domésticas. Mas a flexibilidade da taxa de câmbio não oferece proteção contra as flutuações da taxa de juros estrangeira quando os governos reduzem suas taxas de juros para zero ou mesmo estabelecem uma taxa de juros negativa como é o caso do Banco Central Europeu. Esses fatos levam ao debate sobre a eficácia do FMI e do FOREX, particularmente no contexto dos países em desenvolvimento e dos mercados emergentes. Portanto, o capítulo destina-se a transformar o debate em aprendizagem experiencial, realizando uma série de atividades nas seguintes nove áreas: a cota de voto do FMI, a reforma de cotas e governança, a nova fórmula de cota proposta, a desvalorização da moeda, a relutância de países a flutuação livre suas moedas, a remoção de moedas fixas, o papel dos bancos centrais na fixação de taxas de juros, criação de arbitragem e especulações de câmbio usando a teoria dos efeitos de Fisher.

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A parcela do dólar das reservas globais de FX encolhe para menor desde 2018: FMI.

(Reuters) - A participação do dólar norte-americano nas reservas de divisas globais reportadas ao Fundo Monetário Internacional diminuiu no terceiro trimestre para o menor desde meados de 2018, enquanto a participação das reservas de euro e da China em yuan aumentou, os dados divulgado na sexta-feira mostrou.

A parcela das reservas em dólares diminuiu por três trimestres consecutivos, mas manteve-se a maior entre todas as moedas.

As reservas em dólares subiram para US $ 6,13 trilhões, ou 63,5% das reservas alocadas, no terceiro trimestre, de US $ 5,91 trilhões, ou 63,8%, no segundo trimestre. No segundo trimestre de 2018, ficou em US $ 4,49 trilhões ou 63,05 por cento.

As reservas globais são ativos de bancos centrais de diferentes moedas, principalmente utilizados para suportar suas responsabilidades. Os bancos centrais às vezes usaram reservas para ajudar a suportar suas respectivas moedas.

A participação do euro subiu para 20,0% no terceiro trimestre, de cerca de 19,9% na primeira. A participação das reservas da moeda única foi de 28% no seu pico em 2009.

A participação da China nas reservas de divisas alocadas foi de 1,12% no terceiro trimestre, em comparação com 1,08% em relação ao trimestre anterior. O FMI relatou a participação do yuan nas participações do banco central pela primeira vez no quarto trimestre de 2018.

A participação dos ienes nas reservas cambiais, por outro lado, subiu para 4,5%, de 4,6% no segundo trimestre.

Os dados do FMI também mostraram que as reservas globais aumentaram para US $ 11,297, o que foi o mais alto desde o segundo trimestre de 2018 e subiu de US $ 11,131 trilhões no segundo trimestre.

O montante total das participações em moeda alocada também cresceu, para US $ 9,646 trilhões, de US $ 9,263 trilhões anteriormente.

As reservas alocadas agora incluem parte das reservas oficiais da China, com a divulgação total da alocação de divisas para levar de dois a três anos. Com a divulgação da China, a participação das reservas alocadas como porcentagem do total subiu para 85,4 por cento em relação ao 83,6% do segundo trimestre.

As reservas globais não alocadas, ou as que não foram reportadas ao FMI, continuaram a cair, atingindo US $ 1,650 trilhões de US $ 1,859 trilhões no segundo trimestre.

As reservas não alocadas representaram apenas 14,6% das reservas globais globais de câmbio, abaixo de 16,7% no segundo trimestre. Foi amplamente acreditado no mercado de câmbio que parte das reservas da China estavam no pool não alocado.

Os dólares australianos e canadenses, que no ano passado foram incluídos na composição das reservas, apresentaram ações de 1,8% e 2,0%, respectivamente. Eles subiram ligeiramente após o segundo trimestre.

Relatório adicional de Gertrude Chavez-Dreyfuss; Editando por Chizu Nomiyama e Tom Brown.

Todas as cotações atrasaram um mínimo de 15 minutos. Veja aqui uma lista completa de trocas e atrasos.

FMI, FOREX e Negócios Internacionais em Mercados Emergentes.

Satyendra Singh.

O Fundo Monetário Internacional (FMI) e o mercado de câmbio (FOREX) estão inextricavelmente ligados no mercado global. Este capítulo explica como essas duas instituições estão conectadas e como elas afetam as políticas monetárias e fiscais dos governos. O FMI visa promover a cooperação monetária, estabilizar as taxas de câmbio, facilitar os negócios internacionais e, o mais importante, reduzir a pobreza e ampliar a assistência aos membros com dificuldades de balança de pagamentos. No entanto, a falta de capacidade do FMI para ajudar com sucesso uma nação em sair da zona vermelha foi fortemente examinada por críticos, já que o FMI, em várias ocasiões, não tinha a flexibilidade necessária para corrigir a situação. Um conceito relacionado ao FMI é o FOREX, que tem como objetivo gerenciar e supervisionar a negociação de câmbio das principais moedas. Sob FOREX, a política monetária de um país não depende mais do valor das moedas de outros países; baseia-se na demanda e no fornecimento da moeda que permite ao país criar suas próprias políticas para governar as taxas de juros domésticas. Mas a flexibilidade da taxa de câmbio não oferece proteção contra as flutuações da taxa de juros estrangeira quando os governos reduzem suas taxas de juros para zero ou mesmo estabelecem uma taxa de juros negativa como é o caso do Banco Central Europeu. Esses fatos levam ao debate sobre a eficácia do FMI e do FOREX, particularmente no contexto dos países em desenvolvimento e dos mercados emergentes. Portanto, o capítulo destina-se a transformar o debate em aprendizagem experiencial, realizando uma série de atividades nas seguintes nove áreas: a cota de voto do FMI, a reforma de cotas e governança, a nova fórmula de cota proposta, a desvalorização da moeda, a relutância de países a flutuação livre suas moedas, a remoção de moedas fixas, o papel dos bancos centrais na fixação de taxas de juros, criação de arbitragem e especulações de câmbio usando a teoria dos efeitos de Fisher.

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FX Holdings do Banco Central do Qatar, amortecido pela Dica de Contabilidade do FMI.

O banco central da Qatar adicionou o equivalente a cerca de US $ 19 bilhões de ativos em moeda estrangeira anteriormente não declarados para suas reservas totais em agosto, com base em uma recomendação do Fundo Monetário Internacional, uma medida que ajuda a compensar o impacto do embargo liderado pela saudação.

Ao adicionar & # x201C; outros ativos líquidos em moedas estrangeiras, & # x201D; as participações totais do banco central mostram um declínio de 15% para 141,84 bilhões de riyais (US $ 39 bilhões) em comparação com maio, um mês antes da Arábia Saudita, Emirados Árabes Unidos, Bahrein e Egito separar as ligações diplomáticas e de transporte com o Catar. As participações totais no âmbito do método anterior referido apenas às reservas internacionais líquidas, que caíram mais de 40% no mesmo período para US $ 19,8 bilhões, mostram os dados.

O banco central atrasou a liberação de seus dados de reserva por semanas em meio a uma crise política que reduziu os depósitos bancários estrangeiros e prejudicou as perspectivas de crescimento econômico que já estavam esvaziadas devido aos menores preços da energia. O novo método foi implementado em julho com base nos conselhos recebidos durante uma visita à missão do FMI no ano passado, disse o regulador.

Os títulos estrangeiros detidos pelo banco central diminuíram para 21 bilhões de riyals em agosto, de 27 bilhões de riyals no mês anterior e 82,5 bilhões em maio. & quot; Outros ativos líquidos & quot; subiu ligeiramente para 69,6 bilhões de riyals em agosto, de 68,2 bilhões em junho, um mês antes, acima de 38,5 bilhões em maio. O banco central disse que saldos com credores estrangeiros aumentaram 14,4 bilhões de riyals em agosto para 45,2 bilhões de riyals, o maior em pelo menos dois anos.